戴维斯战略10项基本原则

阅读 96552 12 罗贤龙 2017-03-10 17:10

戴维斯战略,历经50年试验、犯错和改进的结果,在祖孙三代人中发挥了作用,而每一代人又进行了相应的调整,以适应时代的发展。

1、不要购买廉价股

大部分廉价股只值这个价钱,因为他们是普通公司所发行的。机会在于,这些公司的股价可能会始终保持低价,公司业绩可能会恢复,但这花费的时间会超出任何人的预期。


2、不要购买高价股

股票之所以高价是以为它们是由卓越的公司发行的,除非股价相对于其收益而言比较合理。比如投资者以30倍的市盈率购买A公司股票,4年内,A公司的收益均已年30%的高速增长,到了第五年,A公司有些萎靡不振,收益仅上涨了15%,对大部分公司而言,15的增幅已经很不错了,但是A公司股票的投资者却希望能够增长更多。现在他们不愿意购买A股票,而且仅以当年价格的一半——15倍市盈率来购买,从而导致股价出现了50%的调整。此时,账面消失了,任何早早购买了A公司股票,并度过了其短暂鼎盛时期的投资者仅仅得到了6%的年回报率,刚好抵消其风险。

一旦一只高速成长型股票价格下跌,投资者就不得不面临一个无情的数学公式:一只股票若价格下跌50%,那么它要回到收支平衡点,就必须上涨100%。


3、购买适度成长型公司价格适中的股票

那些收益增长速度高于股票市盈率的公司才是理想的投资。比如,B公司收益率为13%,并不引人注目,但股票却以适度的10倍市盈率出售,如果B公司在今后5年内仍能保持预期收益,并使投资者以15倍市盈率购买股票,那么耐心的股东们就能得到20%的年回报率。合理的价格、丰厚的收益,两者的结合实在令人无法抗拒,而戴维斯发现美国国际集团以及许多其他公司的股票都属于此类。


4、耐心等待直到股价回复合理

熊市能使投资者发大财,但他们在那时却没有意识到这一点——戴维诗

有时候,一个行业会出现自己的熊市。20世纪80年代的房地产熊市蔓延到银行,从而使斯而必有机会购买花旗银行和富国银行的股票。20世纪90年代的处,克林顿政府误导性的医疗改革项目导致药品股票出现熊市,一流的制药公司(默克、辉瑞制药、礼来公司等)的股票下跌了40%——50%。任何一家公司也都会有自己的熊市,制药负面新闻一出都会使股价下跌,而此时正是购买股票的好时机,前提是公司的负面新闻只是暂时的,并不会阻碍公司的长期发展。但是当你购买一家实力雄厚的价下跌的公司股票,你会有一定的风险,因为投资者的期望值比较低。


5、顺势而为

只要找到股价合理、有实际收益并实现全球化经营的高科技公司,斯尔必就会急切的购入该股票,否则他会错过收益最为可观的行业。他一开始购买了因特网,20世纪80年代中期起,又选择了IBM,此外,还购进了应用材料公司的股票,都获利丰厚。


6、主题投资

“从下往上”型选股人投资于那些前景良好的公司,只要公司有发展前途,无论是石油钻探也还是快餐连锁业,他们都乐于投资。从“从上往下”型选股人则会首先研究当前的经济形势,找出可能兴盛起来的行业,然后再从中选择。斯尔必兼有这两类选股人的特征。20世纪10年代主题是泛滥的通货膨胀,斯尔必选择了石油、天然气、铝以及其他商品类公司,因为尽管物价上涨,这些公司仍能盈利。到了80年代,有迹象表明美联储已成功打击了通货膨胀,斯尔必发现了一个新的主题:物价回落、利率下降。因此,他削减了硬资产,转而购买金融资产:银行、经纪行和保险公司的股票,因为利率下降使金融业从中受益。


7、让绩优股一统天下

我们可以长期接受低价购买股票,最终希望股票能以合理价值出售,而一旦达到合理价值,只要收益能持续增长,我们就会长期持有该股票,我们愿意以合理价值购买股票,但最终还是希望这是一只成长股。我会安安心心守着一只股票度过两三个萧条期或者说市场周期。那样的话,我就能了解公司是如何应对经济萧条期和繁荣期。


8、信赖卓越管理

戴维斯的投资依赖于美国国际集团的汉克格林伯格之类卓越额管理人。同样,斯尔必也信赖因特尔的安迪格罗夫和太阳美国的艾莉布洛德。如果一位优秀的领导人离开了原先的公司去了别处,那么斯尔必也会相应把资金投入该公司,因为他信赖该经理人的才能。

任何一家公司获得成功,优秀的管理是至关重要的,这是华尔街公认的真理,但是一般的分析报告总是忽略这一点。


9、忘记过去

华尔街的风风雨雨告诉我们最宝贵的一点就是历史不会完全重演。自1929年的大萧条后,25年来投资者一直不购买股票,因为他们错误的任务1929的历史很快就会重演。二战后他们不买股票的原因在于他们认识到经济萧条总是伴宿着战争而来。20世纪70年代的后半期,他们不买股票,准备应付1973至1974年熊市的重演。1988年至1989年,他们不买股票,因为担心1987年经济崩溃又将重演。而上述种种情况,时候他们都会后悔。


10、坚持到底

股票在1年、3年或者甚至5年内都会有一定的风险,但10年到15年就不同了。当斯尔必进入股市时正值股市巅峰期,但20年后,当初糟糕的表现无关紧要了。在致股东的信中,他一再重生:我们在跑马拉松。


戴维斯式检测表

1、一流的管理,诚实守信的良好记录

2、开展创新研究,利用技术充分发挥优势

3、国内外运作均表现良好

4、所售产品或服务永不过时

5、公司内部人士拥有大量股份,并对公司的成功举足轻重

6、股东资本回报率高,公司经理人致力于回报投资者

7、保持最低开支,从而使公司成为低成本制造商

8、公司在一个不断发展的市场占有优势低温或上升地位

9、公司擅于收购竞争对手,并能增加盈利

10、公司资产负债表良好

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