利率短期内很难趋势性下行,但长期将稳定下行

阅读 19813 0 殷先生 2017-11-13 19:11

今日央行公布10月份主要金融数据,其中M2为165.34万亿元,同比增长8.8%,M2总额自5月份以来首次环比下降,从历史数据看,由于10月份存在财政存款变动的影响,从而对当期基础货币及M2存在一定的季节性效应,叠加当月货币市场利率走高引发债市承压对金融业务及派生存款的影响,是导致当月M2增速放缓的主要原因。同时,M1和M2剪刀差已收缩至4.2%,以及10月份金融机构向实体经济发放人民币贷款在当期社会融资规模中的占比环比继续收窄1.5个百分点至63.8%,社会融资对信贷的过度依赖逐步减弱,准货币增长的扩张形成资金归表及金融回归服务实体经济的本源,货币政策+宏观审慎对金融及经济的主导作用得到逐步强化,考虑到今年10月份受利率波动对当期广义货币及社会融资规模等数据的干扰因素较大,加之预计年末财政投放规模略低于往年,货币市场利率短期内很难出现趋势性下行,预计11月份M2同比增速及社会融资规模的增长仍有小幅回落的可能。从本轮长期利率波动的特点来看:一方面,本轮利率波动并未引发系统性风险,利率市场化格局得到进一步考验,利率波动对金融业务及金融机构的冲击减弱,金融抗风险能力略有增强;另一方面,基于本轮利率波动及债市调整均受市场情绪影响,而非流动性因素所致,因此,流动性对利率市场情绪的安抚将弱于预期引导,考虑到金融机构资金运用的精细化管理能力大幅提升,以及货币政策+宏观审慎框架下的预期引导和长端利率工具的完善,因此,从长期来看,市场化的纠错功能将迫使超调的债市收益率及长端利率逐步下行。

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