掌握这个定价方法可以摆脱追涨杀跌(纯干货)

阅读 73984 1 爱投顾 2019-03-20 12:40

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昨天讲了一下白酒股从估值角度的买卖点白酒抢价大战,未来行业的机会就在这里-爱投顾-金融界。白酒作为外资、内资价投爱股,唯一能衡量买卖点的只有估值(技术只存在情绪上辅助作用)。

为什么?

因为白酒行业目前已经从春秋到了战国时期,几家独大,行业格局基本已定。所谓成熟期的标志就是行业增速高位回落并持续保持稳定的低位增长,未来三年预测的年复合增长率(CAGR)低于8%。同时,白酒具有一定的周期属性,但这种周期属性跟资源类的周期属性还有所差别。大多数白酒企业属于经销商下的模式,所以发货量的变化以及行业的需求,可以通过预收账款等数据的变化进行密切跟踪。所谓预收账款就是先收钱,再发货,在经销商为主的销售模式下,预收账款越多,说明货物越畅销,也意味着对下游话语权更强。

对于白酒行业而言,公司的预期利润可以通过边际利润去乘以总的发货量,就可以得出公司大致的未来业绩,所以对于白酒公司的利润以及现金流相对稳定,那么在这种稳定的预期下或者业绩可持续增长的前提下,只有当市场情绪或利空事件杀跌下造成的低估,才是外资或价投入场的理由。

所以说,对于稳定盈利的消费股,最看重的就是业绩和估值的匹配度是否合理。就如昨天说到的贵州茅台,10年股价10倍是因为公司的利润也增加的10倍,那么也就是说公司的价值始终保持红色圈圈相对的合理位置进行波动,当偏离相对较大的时候就是买卖点。

就如2018年10月份的五粮液跌到了15倍以下,就是一个很好的买点。

昨天的文章很多人对于市盈率有点迷惑。在课程中,讲述了对于市盈率指标的应用范围(不是所有股票都适用于市盈率),以及如何对消费、科技蓝筹、以及大蓝筹进行估值,特别强调了周期股应该反着看,也就是市盈率最高的时候介入。在软件中大家通常会看到两个市盈率,分别是静态市盈率(LYR)、动态市盈率,动态市盈率分为forward和TTM。

很多股民也发现了他们之间的数字有时候会一样,有时候差别会很大,他们之间最大的区别就是在于企业盈利数据的选取上,用站在2018年三季报的时间点来举例。

首先,静态市盈率很好理解,它的参考标准就是2017年全年,也就是1季度+2季度+3季度+4季度的盈利情况,代表历史或已经兑现的业绩表现。

其次,forward动态市盈率对于业绩数据的选取,是基于全年公司业绩的一个预期值,1季度+2季度+3季度+4季度(预期值),具有一定主观性。

最后,动态TTM滚动市盈率代表的是最近四个季度的业绩之和,也就是2017年4季度单季度+2018年1季度+2季度+3季度。

而上述案例的公司刚好刚刚发布了2018年的业绩,所以静态市盈率以及TTM动态市盈率会出现一致的情况。而我们在选取指标的时候当然要以动态市盈率为参考标准。因为就像白酒,这种业绩、现金流相对可以预判的行业更加有效,因为它包括了市场对于未来业绩的预期。当然,超预期下滑或增长也会造成股价的扰动,但大部分时间都在预期范围内。综上,对于消费股而言,只要公司业绩可以持续,又能预估到合理的估值区间,为什么要跟随市场的情绪而卖掉呢?


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