宏观经济周期与企业风险分析

阅读 42823 0 陈立锋 2019-03-28 06:50

对于经济的发展,我们都知道它具有周期性,是往复运动的一个过程,特别是宏观经济周期的波动,从历史的经验来看,每七年左右都会有一个周期的波动。我们既然是投资于股票市场,股票背后也是一个活生生的企业,企业也得处于整个经济的宏观周期当中,那么宏观经济周期的波动,自然也会给企业带来风险或者是发展机遇,如果我们能够把宏观的经济周期与企业的分析结合起来分析,似乎可以降低跳雷的概率,让我们的投资更加顺畅。

比如看企业的资产负债率,当整个宏观经济处于复苏期的时候,那么企业可以适当的加杠杆,提高资产负债率,这样可以使得企业获得更好的发展,或者说叫借宏观经济之势来发展,而相反如果现在宏观经济周期开始收缩,即将进入萧条期,那么你是不是要对高负债的企业多加小心,随着宏观经济的萧条,那么企业盈利也会更加困难,这样的周期会导致一些高负债的企业流动性困难,甚至倒闭,所以在分析企业的时候,必须要关注宏观经济的变化。

企业的资产负债与风险大致可以分析这么几个类型:

第一种风格:重资产 轻现金。比例上,固定性资产占比70%以上;口味上,喜拥有大量的资产;角色上,喜全产业链布局,全能选手,轻市场手段控制其他企业;能量上,业务收入多,现金流量表进出量均较大,能量消耗大;体重上,资产体重与收入体重不匹配,极有可能资产高于收入。 风险上,市场风险较大,运营风险也较大,变现风险也较大;可能收益高。此类企业适宜的经济萧条的末期来投资,这个时候,这类公司的风险已经充分暴露,随着宏观经济的好转,获利能力也会增强。

第二种风格:轻资产 重现金。比例上,固定性资产占比30%以下;口味上,喜大量现金,厌恶大量资产;角色上,喜差异化,集中定位,自己控制的资产少,通过市场控制的企业多;能量上,多代工和外包,大进大出,能量消耗小;体重上,资产体重小,收入体重大。 风险上,风险低,收益低;业绩稳定,暴富可能性小。这类公司相对风险小,适宜在经济下地期投资,做为避风港来使用。

第三种风格:混搭风格(适度规模 充裕现金)。比例上,固定性资产占比50%左右波动;口味上,喜平衡持有现金和资产;角色上,控制核心环节 充分利用社会化分工;能量上,收入和现金流均可观,报表结构相对合理;体重上,资产和收入体量相称。 风险上,收益适中,风险可控;业绩稳定;周期应变能力强。此类企业处于前两者之间,相对波动小,经营比较平稳

市场即将进入复苏期则重资产 轻现金的结构更适宜投资,此时市场需求转暖,企业盈利增加,而市场衰退和萧条期,则比较适合持有轻资产并且手上有大量现金的资产,这些企业抗风险能力强,并且由于杠杆低本身也不会发生太多的风险。

宏观经济周期的变化,除了关注经济数据的变化,政策导向也非常重要,经济领域的政策有的时候会导致一些本身就体质不太健全的公司破产,特别是政策对于一些领域会有扶持,而对于另一些领域可能会有很多限制,做为我们投资人来说,一般不要涉足那些被限制的领域,这种政策不待见的领域,企业的生存状态显然不会太好,既然我们是二级市场投资,那自然是没有必要去丢了西瓜而捡芝麻。 投资很多时候也象是赶路,首先要保证自己方向 正确,在向着目的地前进,不能南辕北辙,至少要方向 正确,你的努力才有意义,如果本身宏观经济已经进入了紧缩周期,即将向着萧条运行,你还在投资那些高杠杆,并且依然还在不断加杠杆的企业,那么显然这样的风险是巨大的,努力选企业就是低头干活,而看清楚宏观经济的大方向,就是抬头看路,我们既要低头干活,更要抬头看路,否则如果要是路走错了,那么显然再努力也没有用,甚至可能事得其反。

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