5G商用到来,运营商迎来新的利润增长点

阅读 28119 4 周延聪 2019-10-31 21:19

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10月31日,工信部副部长陈肇雄在2019年中国国际信息通信展览会开幕论坛上,宣布5G商用正式启动。陈肇雄表示:网络设施不断完善 ,网络下载速率提升到全球先进水平, 今年年底将开通13万个5G基站,北京上海等地连片覆盖在发布会开始前,5G套餐详情已上线三大运营商客户端,最低套餐价128元/月,最高869元/月随着5G的商用,5G运营商移动流量将重回高速增长通道,从而带动每用户平均收入值的上涨,继续看好运营商板块,继续看好中国联通

4G周期已经进入尾声,运营商营收增长动能乏力。2019年前三季度中国移动、中国联通的通信服务收入分别下降1.0%、0.74%,仅中国电信同比上涨2.5%;净利润方面,则表现更为欠佳,其中,中国移动、中国通信分别同比下降13.9%、3.4%。运营商增长乏力主要折射了两方面的问题,一方面受“提速降费”与竞争压力的影响,每用户平均收入值均有所下滑,移动、联通第三季度的每用户平均收入值为50.2元、40.6元,尚未企稳;另一方面,用户渗透率接近饱和,移动、电信、联通三家4G用户渗透率分别为79.2%、83.3%、77.3%,4G用户发展已近尾声,需要有新的增长点。


5G套餐迎来千万用户预约,行情火热,套餐方案将于11月1日出炉。根据报道,三大运营商总计收到千万以上的用户预约,并将于11月1日正式开始5G商用。运营商将为预约用户提供6个月的7-8折优惠,预约客户中近六成选择中国移动。从保号保卡、老客户促销等活动来看,我们认为这一阶段运营商的首要目标是维护高消费意愿的老客户的顺利转移。


5G套餐定价预示运营商将从价格战转向高质量发展,长期看5G将分三步转型。三大运营商的5G套餐日前已为多家媒体报道,运营商定价较为接近,出现了依据网速进行定价的尝试,且不再提供不限流量或达量限速套餐。参考海外定价经验与电信行业平均每用户每月上网流量水平,我们认为第一批5G用户的话费将上涨不超过40%,用户接受度将好于预期。随着5G市场成熟,预计5G渗透率将迎来以网速升级为立足点、以垂直应用为立足点、以海量物联为立足点的三次渗透率增长;运营商将迎来用户平均收入的拐点。


投资策略:运营商4G用户渗透率接近天花板,用户高频使用的新应用也较少。而随着用户从4G往5G迁移,5G超大带宽的属性势必会带来新的一轮流量增长。长期看,随着5G市场成熟与渗透率提升,预计运营商将迎来业务升级、多元化运营的优秀转型时机,继续看好中国联通,短期有望突破6.5元,中期在6.5-7.5元之间震荡的概率大。


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