深度分析:一个明年会出大牛的行业!

阅读 54211 9 王伦 2019-11-09 22:08

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故事要从万集科技说起。

很多人对这家公司不太了解,这家公司2016年在创业板上市,除了上市初期有过一波爆炒之外,其他绝大部分时间都是漫漫熊路。

但是,今年风云突变,公司股价从最低的13块钱一路飙到81块钱,不到一年暴涨6倍,造成这波慢牛行情的原因只有一个:ETC。

今年年初,管理层宣布将在今年取消绝大部分高速公路的省界收费站,进一步提高公路运输效率。

与此同时,交通部要求到今年年底通过高速公路收费口的车安装ETC的比例至少达到90%以上,甚至据说到明年所有的高速公路收费口都只留一个人工车道,这导致今年全社会掀起了一波安装ETC的浪潮。

目前我国的汽车保有量已经突破2.5亿,但截止到去年底安装了ETC的车还不到8000万,未来至少有1.5亿的新增需求,这对ETC概念的上市公司绝对是史诗级利好。

万集科技做为标准的ETC概念股必然受益,从公司的利润也能看出来,过去三年可以说是一年不如一年,今年彻底翻身,仅前三季度的净利润就已经远超前三年的总和,同比增速更是达到了906%,政策带来了基本面实打实的变化。

我和你们一样,都在望着万集科技兴叹,这么好的股票,怎么早就没发现呢?

炒股就是这样,当一家公司出现巨大的基本面变化预期,绝大部分人都是不知不觉,等股价彻底腾飞的时候才后知后觉。

不过还好,有万集科技打个样儿,有ETC概念做为参照物,现在有机会做一次先知先觉的人,提前发现2020年的类似机会,而且这个机会和ETC概念很像:

1、都涉及汽车领域;

2、关注逻辑同样是管理层政策转向引发上市公司基本面即将发生重大变化;

3、概念很小,龙头很清晰;

4、和去年年底ETC概念股的情况类似,处于大周期底部;

5、尚未被市场普遍认同。

可能有些人已经猜到了,我今天要讲的是汽车配件中的重要部分:胎压监测系统(TPMS)。

看名字就知道这玩意儿是干嘛的,说白了就是实时关注你的车胎压是否正常,如果不正常很可能是漏气了,属于很严重的隐患。

我现在开的车就没有胎压监测系统,前两年有一次去机场接朋友,开了将近一个小时高速愣是没发现有个胎漏气,等到了目的地车胎已经瘪的没模样了,纯粹是转着轮毂磨回来的,到现在还感觉后怕,这种情况在高速上翻车和买股票被套的概率一样高。

在汽车行业,胎压监测和ABS以及安全气囊被统称为三大安全系统,目前ABS和安全气囊已经成为汽车的标配,而胎压监测的普及率并不高。

有券商对汽车之家上所有在售车型做了一次关键词抓取,发现其中具备胎压监测功能的车型只占51%,考虑到这部分车型总体上偏于中高端,目前保有的2.5亿量汽车中安装了胎压监测系统的应该远远低于这个比例。

上边说了,胎压监测是汽车三大安全系统之一,相比另外两个已经几乎做到全面普及,胎压监测的安装率很明显严重偏低。

以发达国家为例,美国早在2007年就要求所有车型强制安装胎压监测系统,欧盟的实施时间则是2012年。

我们国家最近几年的汽车保有量大幅提升,这个问题也逐渐得到重视,管理层已经发布了安装胎压监测的强制性政策:

从今年1月1日开始,所有新产M1类车(四个轮子,且除了驾驶员之外能做8个人以上)都必须安装轮胎监控系统。

从明年1月1日开始,所有新产汽车都必须强制安装轮胎监控系统。

是不是和ETC的情况很像?

先普及基础知识,胎压监测系统主要分成直接式和间接式,下面是两种分类方式的区别和各自优缺点。

目前只有直接式符合我国的法规要求,间接式将被逐渐淘汰,如果按照政策新规,明年轮胎监测的安装率会和今年的ETC一样出现爆发式增长。

有券商已经算出了相关数据,预计明年直接式胎压监测系统的安装率将提高到70%,市场空间接近30亿。

从产业链角度看,胎压监测系统主要分成上中下三游:

上游:零部件,主要包括芯片、天线和电池。

中游:模组环节,对上游的零部件进行组装和测封;

下游:汽车制造厂商,把测封好的产品安装到汽车上。

核心肯定是上游的零部件,我国毫无意外的没有任何公司入选第一梯队,只有保隆科技在中游能跟国外的企业掰掰手腕。

上边说的28亿主要指中游完成组装测封后的产成品市场规模,也是国内上市公司唯一能触及到的领域。

从全球角度看,这个环节呈现很明显的寡头现象,其中森萨塔占据55%的市场份额,德国大陆占据23%,保隆科技与Huf成立合资公司后销量大增,即将进入三甲行列。

国内情况略有不同,保隆科技(603197)占据29%的市场份额处于领先地位,其次是德国大陆占据20%,森萨塔占据19%,这三家的总份额只有68%,市场集中度有待进一步提高。

考虑到明年全新的胎压监测监测新政,再考虑到保隆科技既是国内龙头又是本土企业的优势,明年很可能是保隆科技在业绩层面的超级大年。

我们细致的研究一下保隆科技

这是一家专注于汽车配件的上市公司,早些年公司的主营业务是排气系统管件和气门嘴,2012年两项业务占营收的比重达到70%以上。

自从2017年上市,公司开始在胎压监测方面发力,这部分业务的营收占比已经从上市前的17%提高到33%,成为公司的主营业务。

说完收入构成,接下来讲讲利润。

先看一下公司这几年的净利润状况,很明显受到汽车行业低迷的影响,公司净利润持续走低,去年和今年三季度都呈现同比下滑的趋势。

当然,这不是重点。

接下来我们把保隆科技今年三个季度的数据拆开,问题出现了,公司三季度的营收和扣非净利润增速已经开始出现明显回暖。

这里有海外子公司利润并表的因素,但也和胎压监测新规即将在明年年初执行有关,各大汽车厂商开始提前备货,按照这个趋势,公司四季度的业绩很可能会超预期。

明年才是保隆科技大展拳脚的时间,现在需要大概测算一下公司明年的利润。

不出意外的话,公司明年的胎压监测产品肯定供不应求,也就是说决定这部分利润的最关键因素不是市场需求,而是公司产能。

我特意研究了一下保隆科技的产能状况,截止到去年公司的发射器和控制器产能分别是1000万支和200万支,新增产能将在明年6月份投产,到时候两项产品的产能可以达到2500万支和350万支。

按照计划产能推算,明年保隆科技仅靠胎压监测产品就能获得1亿以上的利润,几乎相当于今年前三季度公司的总利润,如果叠加汽车行业周期性回暖的因素,会有更大的想象空间。

从股价层面看,目前保隆科技已经出现很明显的资金建仓迹象,八月份到现在的涨幅已经超过60%,远远跑赢上证指数和汽车零部件板块涨幅。

国内还有其他涉及胎压监测的上市公司,如果有兴趣都可以按照上边的思路分析,先看业务构成,再看利润情况,然后判断明年的利润增长空间,最后观察股价的相对位置,我这里只做简单点评。

万通智控

保隆科技的业务一样,只是规模没那么大。

四维图新

据说公司的相关芯片今年就能量产,但是芯片产出来和能卖出去是两码事,国外已经有技术成熟且成本低廉的芯片,四维图新属于一头扎进红海,只是政治正确,决策未必正确。

亿纬锂能

他们说自己能生产上游的电池。

天龙股份

参股的子公司据说涉及芯片,有人在投资者互动平台问了,董秘回答说只有技术储备,比四维图新的芯片还没谱儿。

上边的只是部分公司,不全面,各位就别在评论区问我“XXXX为啥不是”这种问题了,还是那句话,有兴趣,要深入研究,不能只看概念就杀进去。

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