基建投资触底回升 行业迎来阶段拐点

阅读 44148 3 周延聪 2019-12-08 15:48

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基建投资有望触底回升


今年以来建筑行业下跌 7%,跑输沪深 300 指数 35 个百分点,涨幅在所有行业中排名倒数第一,为历史上最差行情。主要因为今年投资低于预期,1-10 月基建投资增速仅为 3.3%,维持在低位;制造业投资增速为 2.6%,创有统计以来新低;房地产韧性超预期,依然保持两位数以上增长。随着逆周期调控政策加码,专项债及多渠道融资有望提振基建投资触底回升。以往专项债主要用于土地储备和棚改,投向基建的只有 20%左右,新规实施后专项债可用作资本金,投向基建的比例也有望提高至 80%,预计可带动基建 7%至 8%的增速。此外,项目资本金比例下调、可发权益金融工具筹集资金本等措施也将提振明年基建,预计

2020 年基建投资增速将提升至 10%左右


订单回暖,估值历史低位,子板块分化大


今年前三季度建筑行业上市公司营收同比增长 15.9%,收入提速,增速创近年来新高;归母净利润同比增长 7.1%,利润增速回升,有望继续回暖。行业订单触底回升,同比增长 4.4%。当前行业市盈率为 9 倍,市净率为 0.9 倍,不论是绝对值还是历史分位值均处于历史最低水平,估值吸引力突出。细分板块来看,基建业绩提速,房建整体平稳,钢结构增速放缓,化学工程改善明显,国际工程触底回升,装修装饰业绩下滑,园林工程继续探底。

三条主线布局投资机会


基建龙头在手订单为历史最高水平,订单收入保障比达到近 4 倍。央企今年前三季度新签订单增速回升至 14%,远高于去年 6%的水平,订单再提速。随着逆周期调控政策推进,订单有望加快落地,业绩确定性强,估值修复空间大。重点关注中国铁建中国中铁中国交建中国建筑安徽建工等。


设计咨询处于产业链前端,基建回升率先受益,板块负债低,现金流好,属于轻资产。设计行业分散,整合大势所趋,上市龙头利用自身优势实现集中度提升,业绩有望维持高增长,重点关注中设集团苏交科等。


油石化行业固定资产投资在连续三年下降之后迎来拐点,随着产能出清,行业固定资产投资有望开启新一轮投资周期。化学工程公司景气度滞后于石油石化行业,随着下游需求增加,工程订单高增长,重点关注龙头中国化学等。 

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